武林外传

最近一段以来，菲律宾充分向世界展现了什么叫厚颜无耻。

B |     出品 | 妙投APP          作者 | 张贝贝          编辑 | 丁萍          头图 | 视觉中国                    1月30日晚间，爱美客发布公告，旗下子公司REGEN于1月29日收到深圳国际仲裁院下发的《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》。

中国说和菲律宾达成了君子协议。菲律宾却坚称“不存在君子协议”。                   这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品，并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。

中方为了澄清事实真相，决定公布和菲律宾的通话记录，然而菲律宾接下来的举动，更是让我们见识了什么叫“毫无底线”，竟然说录音是中方“伪造”的……

中国驻菲律宾大使馆发言人在接受记者采访时，谈到了一件事。                   自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来，股价累计跌幅已近30%。说在菲律宾上届政府执政期间，中国和菲律宾已经就仁爱礁管控一事达成了君子协定，要“管控局势，维护和平，防止冲突，无关各自主权立场”。

菲律宾新政府上台后，中方多次向菲政府高层通报和交涉“君子协定”有关事宜，并且始终坚持通过对话协商与菲方寻找管控分歧的办法，双方在今年年初通过外交渠道和菲律宾军方反复谈判，达成仁爱礁运补新模式。

C |                    那么，此次仲裁限制解除，爱美客会出现上涨行情吗？                    在回答这个问题之前，我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战，是否结束？这决定了上述利好是短期还是长期驱动。                                       并非最终裁决                              这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后，REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议，并不再接收达透医疗发送的任何订单。                   Regen给出的解约理由是：（1）达透医疗将独家经销业务，实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学，违反协议约定；（2）吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响AestheFill产品声誉。                   面对突如其来的解约，达透医疗随即提起仲裁，要求经销协议继续履行，并成功获得上述提到的临时措施保护。据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。

D |                    期间，双方一直未能和解。                   而此次仲裁限制解除，意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。                   但要注意的是，爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项，不是最终裁决结果。所以，REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止，仍需等待仲裁庭的最终裁决。结果相关安排只实施了一次，就被菲律宾单方面无故抛弃。

哪怕是真的逼不得已，准备动手教训菲律宾，也得让全世界都明白，为什么这么做。                   也就是说，代理权之争并未结束，只是短期出现了对爱美客有利的转折。

如果这个时候菲律宾能悬崖勒马，痛改前非，那说不定还有最后一次机会，但很遗憾，菲律宾自己并没有把握住。

菲律宾政府坚决不肯承认和中国之间存在“君子协议”，说“没听说过这件事”。

菲律宾摆出一副老赖的架势，死活不敢承认和中国之间有协议，反而让中国进一步掌握了主动权。

你说不存在协议，但我们这边又录音有证据，只要放出来，那究竟谁在说谎清清楚楚，明明白白。                   所以，仅凭此利好，爱美客即使在资本市场上出现上涨行情，也难持续。更关键的，还是要依赖于基本面支撑。

E | 菲律宾一直嚷嚷着的“中国以大欺小”之类的谎言不攻自破。

彭博社公开了一份我国驻菲大使馆外交官和菲律宾西部司令部司令阿尔贝托·卡洛斯中将，在2024年1月3日的电话通话记录。

文字记录中明明白白的显示，菲律宾对仁爱礁的捕运行动只能采取1+1的模式，也就是1艘菲律宾海岸警卫队的船只，加上一艘菲律宾的民用船只。                   接下来我们看下爱美客的业务情况。                             处于业绩“阵痛期”                              曾经被誉为“医美茅”的爱美客，已连续四个季度出现营收、利润双下滑的情况。船只上只能运送食物、淡水以及其他的人道主义物资，不得携带任何的建材。

同时，菲律宾如果想要对仁爱礁上的破船运送补给，必须提前两天跟中方进行通报。                   财报显示，在2024年第4季度出现单季度营收、利润下滑后，2025年前三个季度爱美客也没能改变业绩下降趋势，季度业绩双降持续。

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对于中国的这几项要求，菲律宾军方方面说，他们全部认可并确认将会执行。

在记录中我们也能够看到，参与谈判的菲律宾官员，还专门明确提到“菲武装部队总参谋长布劳纳、菲国防部长特奥多罗以及阿尼奥都对中方建议表示认可”的。

G | 具体为：                    2025年一、二、三季度，公司营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比下降17.90%、25.11%、21.27%；扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比下降24.02%、42.83%、42.37%。                   可看到，爱美客正面临较大的增长压力。

就在中国公布这份通话记录的数日前，菲律宾国防部长特奥多罗却大言不惭的说：

中国拿出了切切实实的证据啪啪打脸，菲律宾不但没有什么羞愧，反而指责起了中国的不是。

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首先是菲律宾国防部长特奥多罗，近日蹦出来指责中国使馆“违反了《反窃听法》”，说：

“中国采取诸如发布与菲律宾官员‘无法核实的谈话录音’等策略，只能表明他们在菲律宾机构和菲律宾公众之间制造不和和混乱的努力。                             分析原因，有两点：一是宏观经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出；二是，近年来医美厂商大量涌入，行业竞争加剧，利润空间受到挤压。                   上述背景下，即使爱美客是医美龙头，也未能独善其身。                   2025年上半年，爱美客旗下主要业绩来源溶液类注射产品、凝胶类注射产品收入分别为7.44亿元、4.93亿，较2024年同期的9.76亿元、6.49亿元，下降明显。”

接着，菲律宾外交部突然发表了一份声明，提醒菲律宾民众“不要轻信虚假陈述”，指责中国“伪造通信记录”。且上述两款产品的收入贡献已经从2024年上半年、2024全年的98.07%、97.82%下滑至2025年上半年的95.22%。菲外交部还倒打一耙：

“外交官应该严格遵循1961年签订的维也纳外交关系公约，特别是第41条：‘所有人都有义务尊重驻在国的法律法规，同时有义务不干涉该国的内政。’”

南海问题什么时候成了“菲律宾内政”？外交官不就是干这个的吗？

菲律宾摆出这种死猪不怕开水烫的泼皮嘴脸，自以为中国就拿它没有办法了。殊不知，这恰恰是给中国提供了绝好的动手机会。                   再考虑到，其溶液类核心产品用于颈纹修复的嗨体，随着2024年7月华熙生物用于颈部修复的“润致·格格”针上市，不再独占市场；以及其凝胶类核心产品“濡白天使”的竞品较多，与该产品定位相同可刺激自身胶原的”再生类“产品，包括圣博玛的艾维岚、华东医药的少女针等国内已获批多款，深陷竞争压力。                   由上可看到，爱美客急需新引擎提振业绩。

现在的情况和2016年时很像，当年也是菲律宾上蹿下跳，自以为有美国撑腰，中国不会拿它怎么样。                   这也是2025年3月，爱美客宣布1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权受到市场关注较多的重要原因。                   因为REGEN旗下的童颜针AestheFill产品有望与濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，并为公司带来业绩增量；且AestheFill产品已经在韩国、中国台湾等多个国家进行销售，且据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一看，竞争实力还是可以的。

当年，中国也是先安抚好了东盟其他国家，高层去了一趟塞尔维亚，回来后不多久就在南海和美国硬碰硬，把美国双航母吓跑了。                   但要注意的是，即使童颜针AestheFill产品没有涉及代理权之争，其3亿元左右的年销售额对于爱美客的业绩提振或也有限。

今年同样如此，而且理由更加的充分，菲律宾越是作死，置道义于不顾，越能彰显了中国接下来行动的正当性。（2024年江苏吴中的医美生科收入3.29亿，2023年仅有762万，侧面推出2024年新增代理的REGEN旗下童颜针AestheFill销售收入约3亿元）                    为何这样说？                    由上述，2025年上半年，爱美客核心产品溶液类注射产品、凝胶类注射产品合计收入12.37亿元，较2024年同期下降3.88亿元；以此为基础，预计2025全年上述产品收入下降金额预计6亿元左右。不管是填黄岩岛，还是夺回中业岛以及其他的岛礁，国际社会都不会说什么。所以，童颜针AestheFill产品的年销售额可能难补足缺口。                   即使再加上1月份公司经销的肉毒素获批，爱美客短期或也难以扭转业绩双降压力。

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